Zäit fir ‘Finanzéierungsversécherungen’ ofzeschafen?

Lee Buchheit ass Professer fir Droit (Hon.) op der University of Edinburgh.

Eng modern souverän Scholdrestrukturéierung kann erwaart ginn, méi oder manner wéi follegt ze entfalen:

• D’Scholdenland rifft den IWF fir e Programm.

• De Fonds Personal preparéiert eng Debt Nohaltegkeet Analyse (DSA).

• Wann d’DSA d’Schold vum Land als “onnohalteg” aussprécht, wäert d’IMF-Personal insistéieren datt et versprécht seng finanziell Verpflichtungen ze restrukturéieren fir spezifizéiert “Scholdnohaltegkeetsziler” z’erreechen (wéi en duerchschnëttlecht jährlecht Bruttofinanzéierungsbedürfnisser Zil; eng Zilschold -zu-PIB Verhältnis; e kumulative Scholdedéngschtreduktiounsziel, etc.).

• Den IWF Personal an d’Land verhandelen dann d’Konditioune vun engem IWF Upassungsprogramm, mat de Begrëffer, déi an engem “Staff Level Agreement” (SLA) memorialiséiert sinn.

• Mä d’Personal vum Fonds wäert den Entworfsprogramm net an den Exekutivrot vum IWF fir d’Zustimmung huelen, ausser a bis déi bilateral a kommerziell Gläubigere vum Land de Fonds d’Versécherung ubidden datt se hir Scholden op eng Manéier konsequent mam Programm restrukturéieren. Am IWF schwätzen, ginn dës “Finanzéierungsversécherungen” genannt.

Mee firwat?

Déi anscheinend Begrënnung fir dem IWF seng Insistenz op Finanzversécherung vun de existente Krediteuren vun engem Land ze kréien ass an den Artikelen vum Accord vum Fonds ze fannen. De Schwéierpunkt vum FTAV hei drënner:

Sektioun 3. Konditioune fir d’Benotzung vun den allgemenge Ressourcen vum Fonds

(a) De Fonds adoptéiert Politiken iwwer d’Benotzung vu sengen allgemenge Ressourcen, inklusiv Politiken iwwer Stand-by oder ähnlechen Arrangementer, a kann speziell Politiken fir speziell Bezuelungsbalanceproblemer adoptéieren, déi Memberen hëllefen hir Bezuelungsproblemer ze léisen an eng Manéier konsequent mat de Bestëmmunge vun dësem Ofkommes an déi wäert etabléieren adäquate Sécherheetsmoossnamen fir déi temporär Notzung vun den allgemenge Ressourcen vum Fonds.

Als Institutioun, déi frësch Suen a siichtbar beonrouegend Situatiounen léint, ass et ganz verständlech, datt den IWF wëll, datt déi existéierend Kredittgeber vum Scholdeland averstane sinn, hir Fuerderungen géint de Prêt ze moderéieren ier déi nei Suen ausbezuelt ginn. Den IWF dierft schliisslech net wënschen, datt seng Sue bléien, fir déi bestehend Krediteuren voll ze bezuelen.

Vun der selwechter Wichtegkeet wëll de Fonds suergen, datt seng Programmer eng raisonnabel Ännerung vun Erfolleg hunn. Wann d’Land bewäert gëtt als eng onhaltbar Scholdlaascht ze droen, erfuerdert dësen Erfolleg eng Upassung un déi existent Verbëndlechkeete.

De Schwäin-an-e-poke Dilemma

De Problem ass net datt de Fonds Finanzéierungsversécherunge vu existente Kredittgeber sicht. Kee kommerzielle Kredittgeber an enger erfuerderter Firmensituatioun géif anescht maachen. De Problem wunnt a wéini a wéi dës Finanzéierungsversécherungen gesicht ginn.

Loosst eis mat der wéini ufänken. Den IWF Personal freet souwuel bilateral wéi och kommerziell Gläubiger fir Finanzversécherungen ze bidden virun d’Personal wäert de proposéierte Programm un de Fonds Executive Board fir Genehmegung huelen. D’Finanzéierungsversécherungspolitik vum IWF huet dës Form an de fréien 1980er am Ufank vun der Latäinamerikanescher Scholdekris ugeholl.

An där Ära ware bilateral souverän Gläubiger Member vum Paräiser Club a kommerziell Bankkreditter ware vun engem Bankberodungscomité vertrueden. Deemools war et also eng relativ einfach Aufgab, Versécherung vu béide Gruppen ze sichen, datt si déi Scholdenléisung géifen ubidden, fir all Finanzéierungslücken ze fëllen, déi am Upassungsprogramm vum Fonds fir d’Land virgesi waren. Bis 1989 ass et awer kloer ginn datt kommerziell Banken d’Finanzéierungsversécherungsfuerderung vum Fonds als Hiewel benotze fir Konzessiounen vun de souveräne Scholden ze sécheren.

Wat et mat kommerziellen Krediteuren ugeet, huet de Fonds dofir seng Finanzversécherungspolitik wesentlech verdünnt. Finanzéierungsversécherunge vu kommerziellen Gläicher sinn elo zefridden wann de souveräne Prêt engagéiert sech a gudde Glawe mat senge kommerziellen Kredittgeber ze verhandelen. An anere Wierder, e Versprieche vum Scholden ze verhandelen mat seng Privatsecteur Kredittgeber ginn als Assurance ugesinn Frome deene Gläubiger, datt si d’Resultater vun där Verhandlung akzeptéieren, wat et och ëmmer ass. De Fonds insistéiert awer weider op d’Empfang vun affirmative Finanzéierungsversécherunge vu bilaterale Gläicher.

An de leschten zwielef Joer ass den Undeel vum Paräis Club u bilaterale Prêten vun net-Paris Club bilaterale Kredittgeber, haaptsächlech China, verduebelt ginn. Finanzéierungsversécherungen mussen elo vun zwee bilaterale Gläubigergruppen ugefrot ginn – Paräis Club an net-Paris Club Bilateraler wéi China. A wann d’Empfang vun de Finanzversécherungen eng Viraussetzung ass fir den Exekutiv Verwaltungsrot vun engem Programm ze berücksichtegen, e bilaterale Gläubiger wéi China, deen d’Perspektiv vun enger Scholdrestrukturéierung net genéisst, kann dat Evenement virausgoen – zimlech onbestëmmt – einfach andeems se hir Finanzversécherungen un d’Versécherung zréckhalen. Personal vum IWF.

Elo fir d’Wéi

D’Kreditter, déi gefrot gi fir dës Finanzéierungsversécherungen ze ginn, ginn ni gesot genau wat se am Prinzip ënnerschreiwen. D’Scholdnohaltegkeetsziler, déi an der DSA enthale sinn, ginn ausgedréckt als applicabel fir d’Scholdestock vum ganze Land. D’Sensibilitéiten vum Fonds verbidden et an der DSA oder am Programm ze weisen wéi vill vun der erfuerderter Scholdrelief vun all Klass vu Kredittgeber gedroe soll ginn; de Fonds insistéiert, datt dat eng Saach ass, déi tëscht dem Land a senge verschiddene Krediteuren ausgeschafft gëtt.

Den Ausdrock “Finanzéierungsversécherungen” kéint suggeréieren datt all Gläubigergrupp opgefuerdert gëtt ze bestätegen datt et e Quante vun der verschriwwener Scholdrelief bäidroe wäert, proportional zu hirem Undeel vum Gesamt Scholdelager. Awer dëst ass nëmmen eng implizit Bedeitung. Finanzéierungsversécherungen kéinte grad esou einfach eng Verpflichtung bezeechnen fir Scholdrelief ze bidden entspriechend dem Undeel vun engem Gläubigergrupp vun der Scholdestock an genuch fir all Defizit an der Scholdrelief vun anere Gläubiger ze decken.

Ausserdeem kënnen e puer Kredittgeber d’Gefill hunn datt aner Gläubiger en disproportionalen Undeel vun der Scholdrelief solle ubidden. Schrummen e Paräis Club Gläubiger, zum Beispill, a just ënner der Uewerfläch wäert Dir wahrscheinlech eng déif Iwwerzeegung entdecken datt bilateral Gläicher – Prêten ënner Maartzënssätz – sollte preferentiell behandelt ginn an all Scholdrestrukturéierung mam Léiw säin Undeel vun all néideg Scholdrelief. kommen vun deenen irredeemably avaricious kommerziell Kredittgeber. Wat seet dann e bilaterale Gläubiger, dee sou minded wierklech ass, wann en den IWF verséchert, datt en entspriechend Scholdrelief gëtt?

Schlussendlech, wat bedeit den Ausdrock “Finanzéierungsversécherung” am Kontext vun engem Land wéi Sri Lanka oder Ghana, wou ongeféier d’Halschent vun de Scholdelager aus nationalen (lokaler Währung) Verpflichtungen besteet? Jidderee weess datt grouss Vorsicht muss ausgeübt ginn fir Scholdenléisung vu lokale Gläubiger ze sichen aus Angscht virun der Destabiliséierung vun den inlandse Finanzinstituter, Pensiounsfongen a Versécherungsgesellschaften.

An engem Land mat enger erheblecher Schold vu Scholden, heescht “Finanzéierungsversécherungen” also Scholdrelief entspriechend dem Undeel vun all externen Gläubigergrupp vun der auslännescher Währungsscholdstock pluss puer Portioun – wéi vill? – vun der Inlandsscholdakt?

De Fix

Et gëtt eng kloer Léisung. Amplaz vu Kredittgeber ze froen Finanzversécherungen ze ginn als Bedingung fir e Programm un den Exekutivrot vum IWF ze huelen, loosst de Verwaltungsrot de Programm stëmmen, awer all bedeitend Cash Ausbezuelungen zréckhalen bis existent Kredittgeber ausgemaach hunn déi néideg Scholdrelief ze bidden.

Dëst géif (i) de Fondsressourcen adequat ofsécheren, (ii) Drock op de Scholden an déi existent Kredittgeber setzen fir definitiv Bedéngungen iwwer d’Scholdenstrukturéierung ze kommen oder eng Annulatioun vum Programm ze riskéieren an (iii) all grousse Gläubiger oder Gläicher ze refuséieren. Gruppéieren d’Fäegkeet de Prozess ze stäerken andeems se seng Finanzversécherungen zréckhalen.

Ausserdeem huet den IWF gutt etabléiert Politiken (genannt “Lending Into Rearars”), déi de Problem vu widderspréchleche Legacy Gläubiger adresséieren no de Verwaltungsrot stëmmt e Programm fir d’Land.

Déi potenziell Zäitverzögerung, déi an der aktueller Praxis vum Fonds betreffend Finanzversécherungen inherent ass, ass méi wéi nëmmen en Nodeel.

Zu der Zäit vun der Ënnerschrëft vun engem Staff Level Agreement, ginn d’Autoritéite vum Scholdenland dacks gefrot fir “virdrun Aktiounen” ëmzesetzen ier de Programm un de Verwaltungsrot vum IWF fir Genehmegung geet. E puer vun deene virdru Aktiounen, wéi d’Erhéijung vun de Steieren, kënne politesch gëfteg sinn.

Et kann also d’Autoritéiten an enger onwuel exponéierter Positioun loossen, wann d’Land e bëssen batter Medikament drénkt, awer feststellt, datt ee Gläubiger an der Praxis de Programm nach onbestëmmt verspéide kann andeems d’Finanzéierungsversécherungen zréckhalen.

Leave a Comment