Jiddereen huet en dramateschen Explosioun op Mäert gär – e grousse Moment op dee mir all kënne weisen a soen “Kuckt! Dës Saach war domm!” a Reguléierer kënnen hir Kinn schloen a soen datt Lektioune musse geléiert ginn.
Dat schéinste Beispill am Joer 2022 war natierlech Krypto, wou den Zesummebroch vum Austausch FTX d’Absurditéit vun enger Industrie bewisen huet, déi uewen op enger Verméigensklass mat engem intrinsesche Wäert vun Null gebaut gouf.
Den zweete Präis (an et ass eng enk Course) geet un d’Barnhäuslich kuerzlieweg Regierungsscholdkris vu Groussbritannien. Déi kuerz Regel vum fréiere Premier Minister Liz Truss huet d’Welt gewisen wat geschitt wann Dir Obligatiounsinvestisseuren an engem héijen Inflatiounsregime selbstverständlech hëlt.
Et mécht Sënn elo fir den nächsten Explosioun ze sichen, a Privatmäert sinn ee Beräich ënner dem Lupp.
Privat Schold an Equity waren déi nächst grouss Saach dës Kéier d’lescht Joer. Zu där Zäit goufen d’Obligatiounsrendementer um Buedem nagelt – dëst war wierklech eng freedeg Plaz fir Asset Allocatoren ze probéieren Sue fir hir Akteuren ze maachen. Amplaz si vill an de private Mäert op der Sich no méi héije Rendementer.
Dacks heescht dat, Fongen fir e puer Joer ze spären, zum Beispill a Private Equity Gefierer, Immobilien oder Infrastrukturen, am Austausch fir d’Perspektiv vun enger saftlecher Ausbezuelung. Déi bescht oder schlëmmst Saach iwwer dëst, ofhängeg vun Ärem Standpunkt, ass datt gespaart privat Investitioune keng Echtzäit Präisbewegungen erauswerfen. Dir kritt keng konstant Beweegunge op engem Bildschierm fir ze soen datt Är Suen wuessen oder, méi wahrscheinlech d’lescht Joer, schrumpfen. Amplaz waart Dir vun engem Véierel op dat nächst fir ze kucken wéi de Wäert vun den Investitiounen geännert huet.
E puer Beobachter, wéi de Ruchir Sharma, President vum Rockefeller International, hunn dëst eng “Verschwörung vu Stille, op Hoffnung gebaut” genannt.
“De Moment vun der Rechnung kënnt méiglecherweis wann a wann de Réckgang weider dréit, a Privatmäert mussen endlech Verloschter an engem Down-Maart verroden”, huet Sharma fir d’Financial Times am Dezember geschriwwen. Et schéngt sécherlech ganz wahrscheinlech datt déi nächst Ronn vun de Véierel Aussoen grimmeg Liesung fir grouss Investisseuren wäert maachen, déi Suen op e puer private Mäert geparkt hunn.
De gesonde Mënscheverstand seet datt dës Industrie eng méi haart Zäit am Joer 2023 wäert konfrontéieren, an net nëmme well d’Ausbezuele vu méi séchere Saachen wéi Staatsobligatiounen méi héich sinn. Zwee aner grouss Saachen hu geännert: éischtens, ëffentlech Mäert – Aktien, Obligatiounen an dergläiche – hunn e schrecklecht Joer. Op eemol heescht dat, datt institutionell Investisseuren relativ kleng a konservativ Allocatioune fir Privatmäert en onbequem groussen Deel vun hire Portefeuillen ausmaachen.
Zweetens, déi explosive Vergulde Maartkris am Hierscht huet praktesch gewisen wéi wichteg d’Liquiditéit ass. Wann Dir séier Sue braucht fir e Secherheetsruff ze bezuelen, ass et net hëllefräich zevill ze vill Kaweechelcher ewech ze hunn an Verméigen déi schwéier ze verkafen sinn.
All dëst kéint eng Zort Flash Punkt produzéiere an 2023. Mä déi méi wahrscheinlech Resultat ass eng niddereg-Drama Multi-Joer luesen Punkt.
Richteg Gleeweger op Mäert wéi privat Schold hunn nach ëmmer Glawen, a mat anstännege Grond. Randy Schwimmer, Senior Managing Director bei Churchill Asset Management zu New York, erkennt d’Erausfuerderunge vum Secteur voll. “Awer eemol d’Fed ufänkt z’erhiewen (a schlussendlech ofgeschloss) Zënserhéijungen, d’Mäert ginn zréck op méi Normalitéit” an déi elo generéis Ausbezuelen op ëffentlech Schold verschwannen, sot hien an enger rezenter Notiz.
“Elo private Kreditt kaafen, oder eng existent Positioun bäizefügen, isoléiert Portfolioe weider géint zukünfteg Präisschocken,” sot hien.
Leider fir déi, déi op Drama opbléien, ass déi ënnerierdesch Ënnerstëtzung vu Mainstream Fongen a Spezialisten ee vun de Grënn firwat d’Verrécke vum private Mäert méiglecherweis erheblech berouegt anstatt Pop.
Sécher, wa grouss Investisseuren besuergt sinn datt e groussen Deel vun hire Portefeuillen op private Mäert gebonnen ass, kënne se verkafen. Et ass awer méi wahrscheinlech datt se just all Akkumulation stoppen oder verlangsamen, deelweis fir kristalliséierend Verloschter ze vermeiden.
“D’Leit hu scho Verpflichtungen gemaach” fir Verméigensklassen wéi Private Equity, seet den Dan Morris, Chef Investitiounsoffizéier fir systematesch Investitiounen a Léisungen bei Allspring – den Assetmanager aus Wells Fargo viru knapp engem Joer geschnëtzt. “Ech mengen, si wäerten derbäi halen.” Ech denken net datt et vill vun engem Verkaf wäert sinn, “huet hien derbäigesat. Amplaz, Fongen mat grousse private Maart Holdings wäert méi suergfälteg iwwerdenken wat se kënne verkafen a wéini am Fall vun enger dréngender Nofro fir boer.
Wéi och ëmmer, déi nächst Kéier wann de schaarf gekleete Private Equity Verkeefer mat enger Iddi fir eng nei Allokatioun urufft, wäert d’Äntwert vu ville Mainstream Fongen Nee Merci sinn, verdächtegt hien, besonnesch mat US Staatsobligatiounsrendementer déi op méi wéi duebel stoe wou se waren dës Kéier d’lescht Joer.
En anert wahrscheinlech Resultat ass datt Investisseuren e Mëttelstuf sichen. Vill Verméigenallocateure wäerte méiglecherweis ophalen méi privat Verméigen opzebauen, awer ëmmer nach eng Aart vu Beliichtung duerch opgezielt Proxyen an Infrastrukturbezunnen Firmenobligatiounen sichen, seet den Altaf Kassam, europäesche Chef vun Investitiounsstrategie a Fuerschung bei State Street Global Advisors.
Ech wäert daft kucken, an net fir d’éischte Kéier, wa Privatmäert am Joer 2023 implodéieren. Awer elo mengen och d’Skeptiker dat ass onwahrscheinlech.
katie.martin@ft.com