Baséierend op der initialer Maartaktioun vun 2023, schéngt et datt d’Neijoersresolutiounen vun Investisseuren eppes wéi dëst waren: Halt Big Tech an der Strofkëscht, setzt e puer Wetten op Auslänner-Ofperformance, wärend Dir op Obligatiounen vun allen Aarte feiert fir gesond Rendementer z’erreechen an behalen e puer Hoffnung datt déi flüchteg mëll wirtschaftlech Landung méiglech bleift. Keen brauch d’Erënnerung datt d’Joer-Resolutioun dacks am Gesiicht vu verännerende Ëmstänn opléist. Erënneren, datt am Ufank vum leschte Joer, war déi populär wetten fir eng glat an schmerzhafte Rotatioun vun deier Wuesstem Aktien ze financials an cyclicals. Et huet net gedauert: De S & P Finanzsecteur huet Utilities ëm siwe Prozentpunkte just an der éischter Woch vum 2022 ofgeschnidden. Vun deem Punkt duerch de Rescht vum Joer hunn Utilities d’Finanzen iwwer 17 Prozentpunkte gejaut. Trotzdem hunn d’Mäert e puer kloer Virléiften am fréie Going opgedeckt, e puer vun deenen hunn einfach iwwerdroe vun 2022. Dozou gehéieren déi weider Entspanung vun der massiver Bewäertungspremie an iwweroptimistesch Investisseursentiment an den Nasdaq Risen. Tech Entspanung geet weider Amgaang zënter November 2021, dës Deflatioun vun den Tech Favoritten ass viru kuerzem an eng nei Phas agaangen mat dem Topping Muster an Apple Aktien an dréngend Liquidatioun zu Tesla, wat et e puer Dräi Véierel vun der 1,800% Iwwerschwemmung vun der Aktie kascht huet zwee Joer bis zu sengem Enn 2021 Héichpunkt. Et ass üblech dës Handlung als gréisstendeels eng Äntwert op méi héich Zënssätz ze werfen, déi den aktuelle Wäert vu wäitem Cashflow reduzéieren. Mee Tariffer waren ëmmer just Deel vun der Geschicht souwuel um Wee erop an erof. Tatsächlech, zënter dem 10-Joer Treasury Yield am Okt. 24, ass den Nasdaq 100 bal 4% erofgaang, während de gläichgewiichtege S & P 500 8% gewonnen huet. Sinkende Gewënnprognosen kollidéieren mat nach ëmmer räiche Bewäertungen erzielen déi méi relevant Geschicht. Zënter Mëtt 2022 sinn d’Konsensprognose 2023 Akommes fir Amazon ëm 30% erofgaang. Fir Alphabet ass et no bei engem 20% Réckgang. Dës Firmen haten eemol zouverlässeg scheinbar Wuesstum wann de Wuesstum knapp war, si hunn iwwerhieréiert ze gleewen datt déi gutt Zäiten daueren an Analysten iwwerextrapoléiert de Wuesstum vun der Pandemie Ära. Et kéint een argumentéieren datt de gréissten Deel vun der Tech Rechnung bis elo geschitt ass. De Forward Präis/Akommes Verhältnis op der Nasdaq 100 ass wierklech vun 31 virun engem Joer op ënner 21 haut gefall. E puer Aktien, déi de Wee méi niddereg gefouert hunn, goufen wuel grëndlech ausgewäsch a bëlleg. E puer Investisseuren sinn kloer an d’Joer komm mat Gefill datt zum Beispill Meta Plattformen a PayPal an dës Kategorie vu gebrochene “de-riskéierte” Wuesstumsaktien gefall sinn, jidderee vun hinnen d’lescht Woch ëm 8% eropgaang. Awer d’Nasdaq 100’s Premium zum Gesamt S & P 500 bleift bei 25% – méi héich wéi zu all Moment an der Dekade virun der Covid Pandemie Hit. An d’Geschicht vu fréieren Tech Busts, sou wéi nom 2000 Maart Peak, suggeréiert datt dës Grupp eng laang Period an der Wüst kann hunn, och nodeems se ophalen erofgoen, déi méi breet Band fir Joer hannerloossen. Auslännesch Aktien iwwer US? An de méi breede Band, wéi gemooss vum gläichgewiichtege S & P 500, handelt weider besser wéi den Top-heavy Headline Index. Dëse egalitäre Kuerf, kaafen iwwer d’Invesco S & P 500 Equal Weight ETF (RSP), ass erop 16% vum Hierscht niddereg, ass manner wéi 12% vu sengem Rekordhéich erof an ass op en neien Zyklus Héich géint den traditionelle S gebrach. & P 500. Déi schlecht Positioun an Leeschtung vun de grousse Wuesstem Aktien ass och e Faktor bei enger opkomende Preferenz fir iwwerséiesch Mäert. D’amerikanesch Tech-Aktiendominanz war e groussen Deel vun der grousser Outperformance vun den US Indexen iwwer de Rescht vun der Welt fir déi lescht 15 oder esou Joer. Et ginn elo Hiweiser vun engem potenziellen Réckgang. Net-US Mäert als Grupp – kuckt d’iShares ACWI ex-US ETF (ACWX) – war méi wéi 4% d’lescht Woch géint 1.5% fir de S & P 500. Den Dollar ass no bei engem siwe Méint niddereg. China mécht nei op an d’Mäert vun Europa si schief Richtung Wäertsektoren an Exporter. Bank of America global Strategist Michael Hartnett huet en Opruff erausginn “Kaaft d’Welt” versus d’USA fir dës an aner Grënn. Dem Citi seng global Strategisten e Freideg hunn d’US Aktien op Ënnergewiicht erofgradéiert, a soten, datt europäesch Aktien, besonnesch, méi fir e potenzielle Gewënnrutsch geprägt sinn wéi amerikanesch Aktien. Esou Uriff fir en internationale Comeback sinn an de leschte Jorzéngt vill Mol gemaach ginn, ouni datt et gutt ass, och wann et gutt kéint sinn datt de Moment elo méi reift. Datt d’US Gewënnprognosen ze héich sinn ass eng wäit gedeelt Vue, an eng raisonnabel, och wann et kaum eng sécher Saach ass datt de Maart dëst net bewosst ass. Niddereg Erwaardungen Morgan Stanley weist dës Diagramm déi de Forward Konsens S & P 500 Akommes Tally géint den Index Forward P/E als Beweis datt de Gewënn e gudden Deal falen. Vläicht esou, obwuel een dat och kann liesen wéi de Maart allgemeng Wendungen am Akommestrend virausgesot huet, a wahrscheinlech e gudden Deel vun der Kompressioun vum leschte Joer an der Bewäertung reflektéiert e Risiko datt de Gewënn méi Plaz huet fir ze falen. Et ass och derwäert ze notéieren datt déi aktuell Wall Street Projektioun vu 4% S & P 500 Akommeswuesstum ass, e bëssen iwwerraschend, déi niddregst Joer-viraus Prognose an op d’mannst 35 Joer, laut Deutsche Bank. An dëst beinhalt eng Rei vu Joeren, wou d’Akommes negativ opgehalen hunn – an e puer vun deene Jore sinn d’Aktien net erofgaang (1998, 2012, 2015, 2020). Setzt dëst an de Beweisdatei datt, egal wéi d’Problemer vun dësem Maart, optimistesch Erwaardungen net ënnert hinnen sinn. D’Bieren hunn d’Biere fir 40 riichter Wochen an der AAII Retail-Investisseur Ëmfro fir d’éischte Kéier iwwerschratt, aktiv Manager an der NAAIM Positionéierungs Ëmfro hunn d’lescht Woch eng historesch niddereg 39% Equity Belaaschtung gewisen an déi lescht Wochen vun 2022 hunn schwéier Fluxen aus Eegekapital gesinn. Enn. Keen vun deem heescht datt de Maart alles absorbéiert huet wat e schwieregen Makro-Ëmfeld muss werfen. D’Aktien feieren Beweiser fir de Réckgang vum Lounwuesstem a Servicer-Sektor Präisser um Freideg, no dräi Woche vun enk opgerullt Säitehandel direkt um Down-20% Niveau vun 3800 fir de S & P 500. Et bleift en Downtrend, bis anescht bewisen an de D’Federal Reserve kéint sécherlech nach eng Kéier d’Investisseuren op hir Fersen drécken fir virzäiteg e potenziellen Enn vun der Spannungsbeweegung ze feieren. Awer staark Konsumentenakommes an niddreg Scholddéngschtverpflichtungen tëscht Stéit a Firmen si Puffer, déi de mëll-ish Landungsszenario fir de Moment lieweg halen. Kann d’Wunnengen an d’Fabrikatioun e bëssen zréckzéien fir d’Wirtschaft ze dekompriméieren, während d’Gesamtaktivitéit duercherneen ass? Keen weess et, awer och kee kann d’Chance ofschléissen. Den Henry McVey, Chef vum globalen Makro bei KKR & Co., huet e Freideg geschriwwen: “Mir sinn an engem Bottomprozess wou d’Versuergung, d’Sentiment an d’Bewäertung (besonnesch op der Kredittsäit) e bëssen attraktiv schéngen, awer onrealistesch Marginviraussetzungen an e staarken US Dollar. bedeit datt dëse Prozess vill méi laang dauert wéi normal fir auszespillen. D’Attraktivitéit vum Kreditt gëtt beobachtet, mat schwéiere Fluxen an Obligatiounsfongen, déi e massive Rush vun neie Firmenausgaben d’lescht Woch absorbéieren, e gesond Zeechen datt de Circulatiounssystem vum Kapitalmäert gutt funktionnéiert. Méi héich Rendementer, mat Investitiounsgrad Indizes déi 5% ubidden, gi populär gesot fir haart Konkurrenz fir Aktien ze presentéieren. Iwwerflächlech, jo. Awer d’Präsenz vu séchere Rendement – oder, am Fixed-Akommes-Sprooch, “carry” – an engem Portfolio kann och déngen fir d’Volatilitéit vun Aktien ze bekämpfen an tatsächlech Investisseuren de Risiko besser ze iwwerhuelen, deen Aktien mat sech bréngen. D’Rezessiounsprognosen, baséiert op enger laanger Geschicht vun Datenverhältnisser mat der Rendementkurve a Leading Economic Indicators, kënnen och net widderluecht ginn, andeems d’Band tëscht enger haart-schwätzener Fed an enger Vigil fir d’Wirtschaft opginn. Wann näischt anescht ass, ass de Startpunkt fir 2023 awer besser fir en Investisseur wéi virun engem Joer. Deemools huet een de S & P 500 bei 21-mol erwaarten Akommes kaaft, konnt net méi wéi 1.8% Rendement vun 10-Joer Treasuries erfaassen an d’Fed hat all seng Spannungen viru sech. Elo ass de S & P ënner 17 an am 20-Joer Duerchschnëtt, mat dem 10-Joer deen duebelt d’Ausbezuelung liwwert an d’Fed just iwwer d’Erhiewungsraten. Et heescht net datt d’Saachen bëlleg sinn an d’Forward-Rendement zwéngend sinn, awer et lount sech drun ze erënneren datt wann Verméigenspräisser a Bewäertunge falen, de Risiko aus de Mäert kënnt a potenziell zukünfteg Rendementer ginn restauréiert.
.