Wéi ziele mir Suen?
De Milton Friedman postuléiert datt MV = PT, wou M Geldversuergung ass, V Geschwindegkeet ass, PT Präis multiplizéiert mat Transaktiounen (oder PIB).
Mathematesch Transpositioun seet V = GGP / Geld.
Dëst féiert zu der Fro: Wat ass Geld? De Friedman huet geduecht datt et M1 war (wesentlech iwwerpréift Konten awer aner meeschtens sënnlos Saachen).
Greenspan huet e Kibosh op dës Iddi gesat, wéi hien erlaabt Banken all Nuecht Sue vu Konten op Spuerkonten ze “sweep”. Dëst verzerrt souwuel M1 an M2.
Déi meescht Economisten benotzen M2 als Mooss fir Suen.
Wat iwwer Geschwindegkeet?
De Friedman huet e Feeler a senger Equatioun gemaach.
Hien huet ugeholl datt d’Vitesse konstant oder op d’mannst relativ stabil war. Geschwindegkeet ass weder konstant nach stabil awer et war relativ stabil wann hien MV = PT geschriwwen huet.
E puer suggeréieren datt Velocity dem Milton Friedman säi Waterloo Battle ass.
Hoisington Management Véierten Trimester Kritik
Lacy Hunt kommentéiert dacks iwwer Geschwindegkeet an mécht dat nach eng Kéier a senger leschter Iwwerpréiwung.
Betruecht w.e.g. den Hoisington Management Quarterly Review an Outlook Véierte Quartal 2022.
Aner Depot Verbëndlechkeete
Lacy proposéiert aner Depositiounsverpflichtungen (ODL) als besser Mooss fir Suen ze benotzen.
Den Haaptunterschied tëscht ODL an M2 ass datt ODL keng Währung oder Retail Geldmaartfongen enthält.
D’Währung gëtt an enger ëmmer méi manner Unzuel vu Geschäftsanlagen ugeholl an kann einfach net fir ganz grouss Transaktioune benotzt ginn. Retail Geldmarktfongen gouf ni e wichtegt Austauschmëttel. Béid ginn e wäit manner gebrauchten Austauschmëttel.
ODL huet den zousätzleche Virdeel datt et d’Haaptquell vun der Finanzéierung fir Bankprêten an Investitiounen ass, wat ODL souwuel e monetäre wéi och e Kredittaggregat mécht. De Friedman wier net iwwerrascht datt d’Bedierfnes fir déi bescht Definitioun ze änneren, wat Geld ausmécht, iwwer d’Jore géif änneren.
Friedmans Theorie vu Geld an Inflatioun
Och wann dem Friedman seng monetär Theorie vun der Inflatioun gerechtfäerdegt Kritik gezunn huet, bleiwen d’Haaptkomponente vu senger Theorie vun Zënszyklen intakt an de sougenannte fehlerhafte Aspekt kann iwwerwonne ginn andeems d’Geldgeschwindegkeet (V) an eng endogen Variabel konvertéiert anstatt unzehuelen datt V stabil ass. . Eemol erëmgewielt, gëlt de Modell ganz direkt op déi aktuell Zënssätz Ausbléck a proposéiert datt och wann d’Fed weider Erhéijunge vum Bundesfongenrate am Joer 2023 plangt, d’Richtung vu laangfristeg US Treasury Tariffer no ënnen ass. An dësem Bréif wäerte mir dem Friedman seng Theorie änneren fir en endogene V opzebauen an dann den neie Modell op d’Situatioun op der Hand ze gëllen wéi och op déi tumultuous Eventer vun de leschten dräi Joer. D’Determinante vun der Geschwindegkeet, déi identifizéiert ginn, déngen fir d’Vue ze verstäerken datt d’Perspektive vum US Treasury Bond Maart favorabel sinn, och wann d’Konditioune ganz wahrscheinlech onbestänneg bleiwen.
Wärend dem Friedman senger Carrière huet hien fir d’éischt argumentéiert datt M1 déi bescht Geldmoossnam war dann M2 a spéit am Liewen huet hien experimentéiert mat aneren Definitiounen op der Virgab datt de Geschwindegkeetsproblem geléist ka ginn wann d’Sue richteg quantifizéiert kënne ginn.
Geschwindegkeet gëtt vu zykleschen, fundamentalen an idiosynkrateschen Kräfte beaflosst. Wärend all dauernd op der Aarbecht sinn, weist d’Beweiser datt zwou fundamental Kräfte – de marginale Recettenprodukt vu Scholden an de kommerziellen Bankprêt an Depot Verhältnis – iwwer Zäit dominant sinn.
ODL Wuesstum gëtt geschat op engem Rekord 7.9% Joresrate am véierte Quartal erofgaang ze sinn, no Ofsenkungen bei 2.7% an 1% Joresraten an de leschten zwee Véierel. Vum leschte Véierel vun 2021 bis dee selwechte Véierel am Joer 2022 gëtt geschätzt nominell ODL mat engem Rekord 2.8% Joresrate erofgaang ze sinn, dee gréissten alljährlechen Réckgang an der Geschicht. A reegelméissegen Ausdrock huet d’ODL och mat engem Rekordtempo zesummegeklappt. Baséierend op der Fed monatlecht $ 96 Milliarde Bilanzreduktioun an der Währungspolitik Lags, wäert den Taux vum ODL Réckgang op d’mannst an der éischter Halschent vum 2023 beschleunegen. den Taux vun der Ofsenkung vun der ODL wäert duergoen fir de Geldbierg vun 2020/21 bis zum zweete Véierel vun 2023 ze neutraliséieren, wann d’Vitesse berücksichtegt gëtt.
Lacy d’Finale Gedanken
D’Erhéijung vun der Vitesse an 2022 ass e staarkt Beispill datt V duerch d’Aktiounen vum private Secteur bestëmmt, net der Fed. Dëst ass de wesentlechen Aspekt vun enger endogene Variabel.
Wann d’Geschwindegkeet am Joer 2022 stabil gewiescht wier, wier d’Fed ganz wahrscheinlech vill méi no komm fir hiert Zil vun engem 2% Taux vun der Erhéijung vun der Kärinflatioun ze restauréieren. Awer d’Onméiglechkeet vun der Fed fir hiren Zil séier z’erreechen heescht net datt se Erfolleg refuséiert ginn. Déi geplangten Aktiounen réckelen d’Fed méi no fir hir Inflatiounsziler ze realiséieren.
D’Risike vun der Räzess ginn vill méi kloer wéi 2023 weidergeet. Headline Inflatioun wäert weider vum 1.9% Tempo am CPI vun de leschte sechs Méint zréckzéien. Dës Entwécklunge sinn ausgeriicht mat Zënssätz Zyklus Theorie wéi och de Fall fir méi niddereg US Treasury Obligatiounen.
Tippfeeler am Hoisington Artikel
Am drëtte Véierel vun 2022 war de ganze Wuesstum vum realen PIB duerch eng Reduktioun vum Nettoexport virgesinn. Dëst huet zu der schaarfer Erhéijung vun der ODL Geschwindegkeet vum drëtte Véierel bäigedroen.
Ech hunn de Lacy geruff a gefrot ob hie gemengt huet ze soen “Reduktioun vum Nettoimport”. Hien huet gelaacht a gesot vun den Dosende vu Leit déi him E-Mail geschéckt hunn, keen aneren huet de Feeler gefaangen.
Seng ursprénglech Ausso war an der Linn vun enger “Reduktioun vum Nettohandelsdefizit” awer iergendwou laanscht de Wee huet en Editeur d’Wuert “Defizit” ewechgeholl.
Räzess fänkt Wéini?
Lacy to Me: Wéini mengt Dir datt d’Rezessioun ugefaang huet?
Fleesch: November oder Dezember.
Lacy: Ech mengen et huet am November ugefaang.
Fleesch: Kann ech dech zitéieren?
Lacy: OK, maach weider.
Bedenkt datt ech geduecht hunn datt eng Räzess am Mee ugefaang huet, awer erakommen Donnéeën hunn mech falsch bewisen.
Ech hunn ni op d’Notioun vun enger Rezessioun vum éischte Véierel abonnéiert baséiert op zwee opfolgende Véierel vum Réckgang vum PIB well Real Final Sales positiv waren fir Q1 an Q2.
Et war en negativen Tour am realen Retail Verkaf am Mee awer et huet net festgehalen.
Déi lescht GDPNow Prognose fir 2022 Q4, Wat seet et iwwer d’Rezession?
GDPNow Daten vun der Atlanta Fed, Chart vum Mish.
Fir Diskussioun, kuckt w.e.g. Déi Final GDPNow Prognose fir 2022 Q4, Wat seet et iwwer d’Rezession?
De Lacy gouf net vun der Atlanta Fed Prognose ofgeschreckt an ech och net.
Scroll op Continue
Am Moment, de Primärschoul Kraaft lénks an der Wirtschaft ass eng Reduktioun vun der Nofro vum Konsument fir Wueren. Dës Ofsenkung vun der Nofro huet den Handelsdefizit reduzéiert an domat zum PIB bäigefüügt.
E puer zitéieren Aarbechtsplazen als Stäerkt, awer de Lacy bemierkt déi erofgaangen Aarbechtswoch. Ech hunn dat och erwëscht.
D’Duerchschnëttsaarbechtswoch huet den Héichpunkt erreecht an d’Total Aggregéiert Stonnen rullt iwwer
Daten aus BLS, Chart vum Fleesch
Déi blo Linn ass d’Moyenne geschafft Stonnen fir all Privataarbechter. Déi rout Linn ass déi duerchschnëttlech wëchentlech Stonnen vun der Produktioun an net-Iwwerwaachungsaarbechter.
Den 11. Januar hunn ech kommentéiert datt d’Duerchschnëttsaarbechtswoch huet Peaked an Total Aggregate Hours Rolling Over
Industriell Produktioun
Lacy an ech hunn och d’Industrieproduktioun diskutéiert.
Den 18. Januar hunn ech gemellt Schëlder soen datt d’Industrieproduktioun Peaked huet an dofir ass eng Rezessioun imminent
Q&A IP a Rezessiounen
Q: Firwat ass IP Signal Rezessioun?
A: Well Peaks an der industrieller Produktioun gläichzäiteg mat Rezessiounen.
Rezessioun Leadzäiten vs industriell Produktioun tendéieren ganz kleng ze sinn, typesch 1-2 Méint. 2001 an 2020 ware bemierkenswäert Ausnahmen.
NBER Rezessioun Critèren
Weder Lacy nach ech kréien Rezessiounen ze ruffen. Déi Aufgab geet un den NBER. D’NBER Q&A lëscht d’Rezessiounskriterien.
Q: Wéi eng Indicateuren benotzt de Komitee fir Peak an Trough Datumen ze bestëmmen?
A: D’Bestëmmung vun de Méint vu Peaks an Troughs baséiert op enger Rei vu monatleche Moossnamen vun der aggregéierter realer wirtschaftlecher Aktivitéit, déi vun de Bundesstatisteschen Agenturen publizéiert gëtt. Dozou gehéieren realt perséinlecht Akommes manner Transferten (PILT), nonfarm Paiebeschäftegung, real perséinleche Konsumausgaben, Grousshandel-Retail Verkaf ugepasst fir Präisännerungen, Beschäftegung wéi gemooss vun der Haushaltsëmfro, an industriell Produktioun. Et gëtt keng fix Regel iwwer wéi eng Moossnamen Informatioun zum Prozess bäidroen oder wéi se an eisen Entscheedunge gewiicht ginn.
Déi eenzeg bekannte positiv (unhuelen datt Dir d’Donnéeën gleeft) ass nonfarm Paiebeschäftegung.
Real Disposéierbar Perséinlech Akommes Manner Transfere ass positiv bis November. Awer d’BEA huet d’Akommes méi niddereg virdrun dëst Joer iwwerschafft wéinst dem rezente Boun.
Ech erwaarden méi negativ Versioune vum Akommes. Ech erwaarden och negativ Versioune vun der Paieziedel Ëmfro.
D’Industrieproduktioun schéngt den Héichpunkt ze hunn, de reelle Verkafsverkaf ginn erof, d’Vollzäitbeschäftegung ass gefall, an et gëtt eng enorm Diskrepanz tëscht dem Stot an der Pai-Ëmfro.
Op wirtschaftleche Wendungen ginn et vill Revisiounen. Gitt an d’Rezessiounen, sinn dës Versioune ganz negativ.
Richteg contrairesch Vue
De Lacy huet erwähnt datt hien viru kuerzem eng Ried iwwer d’Rezession Timing gemaach huet. E Schlësselpunkt, deen hien gemaach huet, war sou eppes. “D’Leit soen mir datt eng Räzess net am Joer 2023 ufänkt, well jidderee vun engem erwaart. Ech sinn net averstanen.”
Ech hunn geäntwert: “Eng Rezessioun fänkt net 2023 un, well se scho ugefaang ass. Dat ass déi richteg contraire Positioun.”
D’Lacy huet gelaacht a gesot “gutt gesot”.
Wéi uewen ernimmt, weder Lacy nach ech entscheeden wéini Rezessiounen ufänken oder ophalen, sou datt mir musse waarden a gesinn.
Sécher Ass eng komesch Net-Rezessioun
Besetzung vun Charaktere
- Mad Hutmacher: Jerome Powell, Fed Chair
- Red Queen: Janet Yellen, Schatzminister Sekretärin
- March Hare: John Kerry, US Special Presidential Envoy for Climate
- Humpty Dumpty: President Biden
- Alice: Dir decidéiert
Am Fall wou Dir et verpasst hutt, kuckt w.e.g. Alice Debates the Mad Hatter and the Red Queen on Timing the Recession
Ech ginn iwwer d’Aarbechtsplazen, d’Industrieproduktioun, d’Inflatioun an aner Indikatoren (och e Swipe beim Klimawandel) op eng humoristesch Manéier.
Gitt et e Bléck.
Dëse Post staamt op MishTalk.Com.
Merci fir d’Astellung!
Abonnéiert w.e.g. op MishTalk E-Mail Alarmer.
Abonnente kréien eng E-Mail Alarm vun all Post wéi se geschéien. Liest déi Dir gären hutt an Dir kënnt Iech zu all Moment ofmellen.
Wann Dir Iech abonnéiert hutt an keng E-Mail Alarmer kritt, kontrolléiert w.e.g. Äre Spam Dossier.
Fleesch
.