E Japanesch Schock kéint geschwënn Global Mäert Hit

Textgréisst

Iwwer den Auteur: Desmond Lachman ass e Senior Fellow am American Enterprise Institute. Hie war Adjoint Direkter am Internationale Währungsfonds Politik Entwécklung a Bewäertung Departement an de Chef Emerging Market Wirtschaftsstrateg bei Salomon Smith Barney.

Herb Stein huet berühmt gesot datt wann eppes net fir ëmmer weidergoe kann, et wäert ophalen. D’Erfahrung léiert, datt an der Economie, wann eppes net nohalteg ophält, et dacks mat engem Knall anstatt mat engem Geck mécht.

D’japanesch Wirtschaft huet all Unzeeche vun der Unnohaltegkeet, wat d’Méiglechkeet erhéicht datt d’Land geschwënn d’Quell vu weltwäite wirtschaftleche Schockwellen kéint sinn. Dat kéint geschéien no der Ernennung vun engem neie Bank of Japan Chef am Abrëll. Wärend de Rescht vun de grousse Zentralbanken op der Welt eng aggressiv Währungspolitesch Spärung engagéieren, kann de BOJ seng laangjäreg quantitativ Erliichterungspolitik en Enn setzen.

Et wier e gréisser Ënnerschätzung ze soen datt d’Staatsfinanze vu Japan net nohalteg sinn. Dëst wier besonnesch wouer an enger Welt vu méi héije japaneschen Zënsen. Geméiss dem Internationale Währungsfong ass de Verhältnis vun der Japaner Bruttostaatschold op säi Bruttoinlandsprodukt ongeféier 260%. Dat ass ongeféier duebel de entspriechende Verhältnis an den USA.

Et gëtt wéineg Perspektiv datt Japan sech ënner sengem Staatsscholdbierg erauswuesse kann. D’Bevëlkerung vu Japan ass séier alternd, a säi potenzielle Wirtschaftswuesstem ass knapp 0,5%. Mëttlerweil, mat dem Land erwaart e primäre Budgetsdefizit ze lafen sou wäit wéi d’Ae gesinn kann, gëtt et all Perspektiv datt de Japanesche Staatsscholdverhältnis nach méi héich kéint wuessen. Dat wier virun allem de Fall, wann déi japanesch Regierung zu méi héijen Zënssätz muss léine wéi déi ultra-niddereg Tariffer, bei deenen se haut léine kann.

Déi

Bank vu Japan

D’ultra-einfach Währungspolitik war e primäre Faktor fir d’japanesch Regierung iwwerschwemmt ze halen. De BOJ huet Zënssätz op kënschtlech nidderegen Niveauen gehal an eng Rendement-Kurve-Kontroll engagéiert. De BOJ huet aggressiv am Staatsobligatiounsmarché intervenéiert fir laangfristeg Staatsobligatiounsrendementer iwwer 0.5% ze halen.

Dës ultra-einfach Währungspolitik huet zu enger massiver Expansioun vun der Gréisst vum Bilan vum BOJ gefouert. Et ass elo d’Äquivalent vun 135% vum PIB, méi wéi dräimol de entspriechende Verhältnis fir d’Federal Reserve an d’Europäesch Zentralbank. D’Politik huet och zu engem grousse Réckgang am Yen an zu enger Spike an der Inflatioun gefouert. D’lescht Joer ass de Yen op en All-Time Low géint den US Dollar gefall, wat wesentlech dozou bäigedroen huet datt d’japanesch Kärpräisinflatioun op e 40-Joer Héich vun 4.25% eropgeet.

D’Mandat vum Haruhiko Kuroda, dem aktuelle Gouverneur vum BOJ, geet den 8. Abrëll op. Säin Ersatz ass nach net genannt. Awer et schéngt héichwahrscheinlech datt den neie Gouverneur d’Wäisheet vu Japan wëll iwwerpréiwen, weider mat senger ultraeinfach Währungspolitik, elo datt d’japanesch Inflatioun mat méi wéi duebelt dem BOJ säin 2% Inflatiounsziel leeft. Dat wier ganz wahrscheinlech den Ufank vum Enn fir dem BOJ seng Yield-Kurve-Kontroll wéi och fir seng Politik fir de Weltmaart mat Liquiditéit ze iwwerschwemmen.

E Réckgang an der japanescher Währungspolitik hätt méiglecherweis grouss Implikatioune fir d’Weltfinanzmäert. Net méi géif Japan d’Weltfinanzmäert Liquiditéit ubidden zu enger Zäit wou souwuel d’Federal Reserve wéi och d’Europäesch Zentralbank d’Maartliquiditéit duerch hir quantitativ Spannungspolitik zréckzéien. E grousse Boun am japanesche Yen wäert méiglecherweis garantéieren. Et géif och Drock op d’Weltkapital- a Kredittmäert bäidroen, déi schonn um Réck sinn.

Méi schlëmm, eng onerwaart Erhéijung vun de japanesche Staatsobligatiounsrendementer kéint en Accident op de japanesche Finanzmäert verursaachen andeems d’Finanzinstituter ofgeschaaft ginn. Si konnten dat op vill déiselwecht Manéier maachen wéi d’lescht Joer schaarf Spike an de UK Gilt-Ausbezuelen no dem deemolegen Premier Minister Liz Truss säi schlecht berode Budget fir d’UK Pensiounsfongen grouss Problemer verursaacht huet. D’Bank of England huet missen am vergëlltene Maart fir 65 Milliarden Dollar intervenéieren fir d’Problemer unzegoen.

Eng grouss Zentralbank kéint op d’Währungspolitesch Bremsen schloen zu enger Zäit wou d’Welt a Schold erdrénkt. Dat wier eng geféierlech Wendung fir d’Weltwirtschaft. Awer de BOJ ka keng Wiel gesinn am Liicht vun der steigender japanescher Inflatioun. Mir mussen hoffen, datt d’Federal Reserve d’japanesch Wirtschaft enk iwwerwaacht. D’Fed muss eventuell seng Pläng opginn fir d’Währungspolitik weider ze verschäerfen am Fall wou de BOJ d’Instabilitéit vum Finanzmäert ausléist.

Gaaschtkommentarer wéi dësen gi vun Autoren ausserhalb vum Barron’s a MarketWatch Newsroom geschriwwen. Si reflektéieren d’Perspektiv an d’Meenunge vun den Auteuren. Gitt Kommentarvirschléi an aner Feedback un ideas@barrons.com.