D’Dominanz vu Wall Street Behemoths stellt Risiken fir Mäert

Verloschter a schwéier schloen US Tech Aktien sinn an de fréien Deeg vun 2023 verlängert, mat Warnunge vu vill méi Péng fir Maart Titanen ze kommen, dorënner den Elektroauto Hiersteller Tesla.

Déi 10 gréisste Aktien no Maartkapitaliséierung am Benchmark S&P 500 um Héichpunkt vum Index am fréien 2022, dorënner Tesla, Apple a Microsoft, hunn d’lescht Joer eng kombinéiert $4.9tn verluer. Bis elo am Joer 2023 ass d’Maartkapitaliséierung vun dëse Firmen eng weider $ 110 Milliarde gekrumpft.

D’Kupplung vu Mega-Caps dominéiert Wall Street Aktien, mat den Top 10 Aktien, déi ongeféier 30 Prozent vun de S&P 500 ausmaachen, no beim Héichpunkt vum Bullmaart um Enn vum Joer 2021. wäert ufänken ze verschwannen.

“Et ass e puer Dekonzentratioun ginn, awer et ass ganz kleng am Verglach mat deem wat opgebaut gouf,” sot Tatjana Puhan, Adjoint Chief Investment Officer bei TOBAM, engem Paräis-baséierten Asset Manager. “Mir sinn um Ufank vun dësem, mir sinn nach net um Enn.”

Am Duerchschnëtt an de leschten zwee Joerzéngte sinn déi gréissten 10 Aktien ongeféier e Fënneftel vun de S&P 500 an déi gréisste fënnef, 13 Prozent. Awer d’Konzentratioun ass verstäerkt. Um Héichpunkt am Joer 2020 hunn déi Top fënnef 22 Prozent ausgemaach. Bis Dezember d’lescht Joer ass et e bësse méi erliichtert, awer déi grouss fënnef – Apple, Microsoft, Amazon, Google Elterendeel Alphabet a Warren Buffett’s Berkshire Hathaway – hunn nach ëmmer 17 Prozent ausgemaach, laut Bloomberg.

De Réckgang an e puer vun dësen Aktien huet de Réckgang am breede Maart mat enger grousser Marge iwwerschratt. De S&P 500 ass 19 Prozent am Joer 2022 erofgaang. Mëttlerweil huet d’Tesla d’lescht Joer bal zwee Drëttel vu sengem Wäert verluer an ass aus den Top 10 vum Index gefall. Et ass dëst Joer weider 10 Prozent gefall.

D’Dominanz vu Mega-Cap Aktien gouf selbstverstäerkend wéi se méi héich sinn no der globaler Covid-19 Ausbroch. Index-Tracking Fongen ware gezwongen se ze kafen fir am Aklang mat méi breede Maartmoossnamen ze bleiwen. Mä dat funktionnéiert ëmgedréint, elo wou grouss Nimm ënner enger Rei vu Problemer leiden.

Savita Subramanian, Chef vun der US Equity a quantitativer Strategie bei der Bank of America, bemierkt datt vill Fondsmanager spéit op de Mega-Cap Trend komm sinn, well se zréckgezunn waren sou vill op sou eng kleng Grupp vu Firmen ze riskéieren.

“D’lescht Joer war de Maart vun engem Stockpicker,” sot si, bemierkt datt dräi Fënneftel vum S&P 500 besser gemaach hunn wéi den Index selwer, a léisst et op säi schlëmmste Verloscht a 14 Joer duerch seng gréisste Komponenten gezunn ginn. “Et kéint nach méi Péng an de Mega-Cappen sinn, well mir keng Verkafsfrenzy ënner aktive Manager gesinn hunn,” huet si derbäigesat.

Perioden vun der Konzentratioun sinn net nei – si hunn an anere Boomzäiten opgebaut wéi d’Dotcom-Bubble déi am Joer 2000 geplatzt ass an déi “fënnef fofzeg” Haushaltsnimm, déi an de spéiden 1960er berühmt goufen.

Déi aktuell ass awer nach ëmmer méi extrem, mat Bewäertungen ausserhalb vun de Maartbehemothe vill méi kleng wéi a fréiere Clusterpeaks. Am Joer 2000 huet et 253 vun de S&P 500 méi kleng Membere gebraucht fir d’Gréisst vun hiren Top fënnef ze passen, berechent Puhan. Haut dauert et 456.

Anerer stellen d’Konzentratiounsproblematik als Deel vun der méi breeder Schluecht tëscht séier wuessend an typesch deier Aktien a manner blénkeg Aktien begeeschtert fir hir konsequent Profitter an Dividenden, kollektiv bekannt als “Wäert”. Vill Wall Street Juggernauts sinn an déi éischt Kategorie gefall an hu massiv zougeholl an 2020 an 2021 wann ultra-niddreg Prêtkäschte Händler op der Sich no Rendementer geschéckt hunn. Dësen Trend huet sech am Joer 2022 schaarf ëmgedréit, wéi Zentralbanken d’Zënssätz eropgesat hunn, a bis elo am Joer 2023 gi vill vun dësen Aktien weider falen.

“Et erënnert ganz un d’Ausbriechen vun der Tech Bubble, wéi d’Leit d’Technesch Aktien krateren gesinn hunn – an dunn hunn se erëm krateren, an erëm,” sot de Rob Arnott vu Research Affiliates, en Asset Manager.

De S&P 500 a seng Virgänger hunn nëmme véiermol zréck Kalennerjoer Verloschter produzéiert an enger Geschicht, déi bis 1928 zréckgeet, awer eng vun dësen Perioden ass no der Dotcom Bubble gefollegt, wéi de Benchmark fir dräi riicht Joer gefall ass.

Den Arnott huet op Tesla als e Beispill vun nach ëmmer héich Bewäertungen ënner Mega-Caps uginn, déi suggeréieren datt méi Verkaf kommen. Trotz sengem Fall d’lescht Joer huet den Elektroauto Ris nach ëmmer eng Maartkapitaliséierung vu ronn 350 Milliarden Dollar, oder 21 Mol säi prognostizéiert Akommes. Am Géigesaz, $ 225 Milliarden Toyota, de weltgréissten Autosproduzent, gëtt op aachtmol seng erwaart Gewënn geschätzt.

“Wäert huet ënnerperforméiert [until recently] net well d’Firmen et schlecht maachen, mee well se aus der Gonschten falen a méi bëlleg ginn, “sot hien. “Ech kucken dëst als zwee Joer an eng fënnef bis siwe Joer Spann vu Wäertgewënn – an dat hëlt eis just zréck op historesch Normen.”

Leave a Comment